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最近的煤焦市場，無論是期貨還是現(xiàn)貨，都缺乏一個明確的指向，今天漲價明天下調(diào)，今天多單翻紅，明天空單主宰，焦企提漲的同時，也有鋼廠提降，鋼焦博弈加劇，焦煤漲跌難料，期貨投資者和貿(mào)易商很難找準(zhǔn)一個操作的時機(jī)。如何看待當(dāng)前的市場？筆者個人觀點(diǎn)如下：
一是，支持鋼材消費(fèi)的房地產(chǎn)已陷入困境，再難扛起經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大旗。1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積859194萬平方米，同比下降3.7%，其中住宅施工面積607029萬平方米，下降3.8%；房屋新開工面積76067萬平方米，下降36.1%，其中住宅新開工面積55919萬平方米，下降36.8%；房屋竣工面積32028萬平方米，下降23.3%，其中住宅竣工面積23279萬平方米，下降22.7%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資79462億元，同比下降6.4%，其中住宅投資60238億元，下降5.8%。商品房銷售面積78178萬平方米，同比下降23.1%，其中住宅銷售面積下降27.1%。商品房銷售額75763億元，下降28.8%，其中住宅銷售額下降31.4%。經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，沒有哪個行業(yè)的數(shù)據(jù)比房地產(chǎn)更扎眼和難看，用慘不忍睹來形容也不過分。比數(shù)據(jù)更難看的是遍布全國的爛尾樓。據(jù)統(tǒng)計，全國爛尾樓2.31億平方米，對應(yīng)0.9萬億房貸。買房債權(quán)人已發(fā)出271份停貸告知書！國家政策已出手，3000億紓困交樓基金成立，用于解決爛尾樓問題。
因為房地產(chǎn)占鋼材消費(fèi)的絕對大頭，必然對鋼鐵行業(yè)造成沖擊。據(jù)2021年數(shù)據(jù)，全國鋼材需求表觀消費(fèi)量8.7億噸，其中建筑行業(yè)用鋼需求占比為55%左右，這60%的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，約60%-70%用于房地產(chǎn)行業(yè)，30%-40%用于基建行業(yè)。因此，從絕對量角度來說，房地產(chǎn)用鋼需求是決定鋼材需求的最大變量。
然而，這個變量中不變的是建筑用鋼直線下滑!
二是“金九銀十”的預(yù)期向好，短時間內(nèi)對煤焦需求尚有提升。失去了“金三銀四”的建筑開工最佳季節(jié)，避過了罕見高溫和雨季的不利天氣，今年一直低迷的建筑施工在秋季將迎來一段黃金時段。僅爛尾樓保交樓項目，按照每平方米建筑用鋼75kg測算，爛尾樓盤的復(fù)工導(dǎo)致鋼材需求增加1875萬噸，占到全國年度鋼材消費(fèi)量的3%-4%左右，可以預(yù)見有效的“保交樓”兜底政策出臺后，將有效啟動鋼鐵消費(fèi)，對目前已經(jīng)全部跌至低位的黑色系商品整體產(chǎn)生提振效果。從鋼鐵數(shù)據(jù)看，1-7月中國粗鋼產(chǎn)量60928萬噸，同比下降6.4%；生鐵產(chǎn)量51090萬噸，同比下降4.5%；鋼材產(chǎn)量77650萬噸，同比下降4.6%；已經(jīng)減產(chǎn)的鋼鐵產(chǎn)量，生產(chǎn)壓力大大減少了，關(guān)鍵看消費(fèi)市場。從鋼材的社會庫存看，近兩個月也呈現(xiàn)出逐步去庫的態(tài)勢，對后續(xù)的生產(chǎn)也十分有利。8月上旬五大主要鋼材品種總庫存共下降46.68萬噸至1702.35萬噸，其中社會庫存下降45.43萬噸至1227.84萬噸，鋼廠庫存微降1.25萬噸至474.51萬噸。鋼材總產(chǎn)量續(xù)增9.14萬噸至906.27萬噸，處于五周高位。預(yù)計金九銀十，鋼鐵生產(chǎn)將迎來小幅增長，拉動煤焦市場需求上揚(yáng)。
三是，焦企利潤有所恢復(fù)，焦煤價格小幅反彈。焦價實(shí)現(xiàn)兩輪提價后，利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，不同地區(qū)噸焦盈利擴(kuò)大至100~200元左右，焦企生產(chǎn)積極性回升，焦化產(chǎn)能利用率回升至71.48%，周環(huán)比增加2.92個百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量回升到111.7萬噸。鐵水日產(chǎn)上升鐵水日產(chǎn)225.78萬噸，環(huán)比增7.11萬噸，焦炭剛性需求好轉(zhuǎn)。且焦炭供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏略快于需求修復(fù)的節(jié)奏。焦炭總體庫存低位企穩(wěn)。焦炭日耗增加，鋼廠補(bǔ)庫略有增加。焦煤價格在焦企利潤好轉(zhuǎn)的帶領(lǐng)下，部分地區(qū)焦煤價格向上修復(fù)反彈。山西臨汾地區(qū)主焦煤（A9、S0.45、G88）上調(diào)250元至出廠價2650元/噸，已從本輪的最低點(diǎn)2200元上漲了450元；呂梁地區(qū)瘦煤（A8.5-10.5、S1.3-1.6、G50-70）上調(diào)200-300元至出廠價1950-2000元/噸。目前焦鋼企業(yè)有剛需，但端需求較弱，采購較為謹(jǐn)慎。貿(mào)易商以觀望為主。
四是，煤炭生產(chǎn)保供效果突出，焦煤進(jìn)口穩(wěn)定增長，有效資源充足。1-7月份，全國生產(chǎn)原煤256151萬噸，同比增長11.5%。進(jìn)口煤炭13852萬噸，同比下降18.2%，資源量26.98億噸。盡管進(jìn)口煤有所減少，但國家采取的積極鼓勵煤炭生產(chǎn)政策和電煤保供政策，解決了煤炭產(chǎn)能制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本問題，又有效抑制了煤炭價格暴漲的棘手隱患。國內(nèi)煤炭產(chǎn)量以穩(wěn)為主。
1-6月，我國焦煤累計產(chǎn)量2.47億噸，同比增長2.6%。相對煤炭這個產(chǎn)量，焦煤增量有限。煤炭保供穩(wěn)價依然是年內(nèi)確定的政策措施，預(yù)計不會有松動。煤礦生產(chǎn)也進(jìn)入黃金季節(jié)，開工率繼續(xù)回升，同比還是保持一定增量，國內(nèi)焦煤供應(yīng)以穩(wěn)為主，大幅增產(chǎn)的后勁亦顯不足。從進(jìn)口端看，2022年1-7月累計進(jìn)口煉焦煤3218.3萬噸，同比增23.5%，進(jìn)口總量前四位依次是俄羅斯、蒙古、加拿大、美國分別占比32.5%、31.9%、14.7%、9.9%，其他占比很少。俄羅斯進(jìn)口超過蒙古居首位，同比增幅達(dá)85.4%，蒙古進(jìn)口增量相對較小，增幅為16%，其余國家均有所減少。今年4月，歐洲宣稱禁運(yùn)俄羅斯煤后，俄羅斯加大對中國進(jìn)口，疊加上半年國內(nèi)價格高企，俄羅斯煤性價比優(yōu)勢顯現(xiàn)，今年進(jìn)口量月度均呈現(xiàn)波動增長態(tài)勢；另一方面，美國、加拿大等國價格高位，無性價比優(yōu)勢，除終端長協(xié)煤以外，其他渠道很少。澳大利亞冶金煤價格指數(shù)在長期下跌之后繼續(xù)反彈，回升已達(dá)每噸265美元以上的水平。截至8月19日，澳大利亞峰景礦優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價已回升到272.0美元/噸，環(huán)比前一周每噸上漲31.5美元。
五是，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，焦煤中樞有下移空間。最近，華為集團(tuán)任正非發(fā)出了企業(yè)要“活下去”的聲音，一個企業(yè)家的預(yù)感要比一般人敏感得多。2018年，當(dāng)時的房地產(chǎn)行業(yè)還處在鼎盛時期，萬達(dá)集團(tuán)王健林就主動退出商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，后來的情況是大家都看清了，一大批房地產(chǎn)企業(yè)倒閉，多數(shù)至今茍活殘喘，資金鏈斷裂，爛尾樓遍地。敬業(yè)鋼鐵的董事長也提出，五年內(nèi)中國鋼鐵將有一次大洗牌，出清落后企業(yè)，優(yōu)化重組鋼鐵集團(tuán)。我想國內(nèi)頭部企業(yè)家提出“活下去”，絕對不是制造熱點(diǎn)，吸人眼球而是嗅了其中的危機(jī)和挑戰(zhàn)。由于軍事沖突導(dǎo)致的世界經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增加，中國經(jīng)濟(jì)雖有韌性也會減慢速度，疫情至今還呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)，外資回流美國等因素，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的減速，會影響到煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)增長。
后期看，四季度隨著鋼鐵生產(chǎn)進(jìn)入淡季，煤焦市場將迎來需求下降、價格回歸的走勢。市場近看無憂，遠(yuǎn)慮尚存，在經(jīng)濟(jì)下行拐點(diǎn)壓力下，焦煤市場再難現(xiàn)火爆上漲，價格飆升的行情。或許通過調(diào)整，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的利潤結(jié)構(gòu)趨于更加合理。